（以下内容从华龙证券《食品饮料行业周报：需求温和复苏，关注结构性机会》研报附件原文摘录）
摘要：
食品饮料板块跑输上证指数。上周（08月19日-08月23日）食品饮料板块涨跌幅为-2.81%，在申万31个行业中排名第16，上证指数涨跌幅为-0.87%，食品饮料跑输上证指数-1.94pcts。子板块来看，肉制品（-0.76%）、零食（-1.54%）、调味品（-1.66%）跌幅较小，其他酒类（-7.04%）跌幅较大。当前需求仍处于温和复苏阶段，市场预期较低，龙头企业业绩确定性较强，具备一定的抗风险能力，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。
白酒：行业进入存量竞争时期，分化进一步加剧。上周金徽酒和舍得酒业发布2024年中期报告，上半年金徽酒实现营收17.54亿元，同比增长15.17%，归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%；扣非后归母净利润3.02亿元，同比增长19.08%。价格带方面，300元以上/100-300元/100元以下分别实现营收3.13亿元/8.9亿元/5.22亿元，同比增长44.71%/14.97%/1.77%，公司产品结构持续优化；省内/省外市场分别实现收入13.49亿元/3.76亿元，同比增长16.84%/7.79%，省内增速快于省外；同时，二季度，公司对部分产品（世纪金徽四星、柔和H3、H6）进行提价，增加渠道信心和盈利能力。上半年舍得酒业实现营收32.71亿元，同比下滑7.28%；归母净利润5.91亿元，同比下滑35.73%；扣非后归母净利润5.79亿元，同比下滑35.51%。受次高端白酒商务需求不及预期影响，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段，公司坚持长期主义，主动“控量稳价”，希望通过阶段性调整获得长远健康的发展。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；次高端价格带山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。
大众品：【啤酒】上半年，燕京啤酒实现营收80.46亿元，同比增长5.52%；归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%；扣非后归母净利润7.41亿元，同比增长69.12%。其中，中高档产品实现营收50.64亿元，同比增长10.61%；普通产品实现营收23.24亿元，同比下降6.41%。公司的战略大单品燕京U8保持了稳健增长，同时，公司还推出了燕京V10，狮王精酿等一系列中高端产品，不断优化产品结构。珠江啤酒上半年实现营收29.86亿元，同比增长7.69%；归母净利润5.00亿元，同比增长36.52%；扣非后归母净利润4.76亿元，同比增长41.72%。其中，高档/中档/大众化产品分别实现营收20.40亿元/6.48亿元/1.88亿元，同比变化+17.19%/-13.40%/+11.95%，高档产品增速较好。【零食】零食板块渠道红利延续，上半年劲仔食品实现营收11.30亿元，同比增长22.17%；归母净利润1.43亿元，同比增长72.41%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长70.31%。上半年毛利率和净利率分别提升4.13pcts/3.77pcts，公司盈利能力提升，业绩持续兑现。【软饮料】瓶装水、功能型饮料、无糖茶、椰子水等软饮料需求旺盛，具备较高景气度，表现出较好增长趋势。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子(002847.SZ)。
风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。
摘要：
食品饮料板块跑输上证指数。上周（08月19日-08月23日）食品饮料板块涨跌幅为-2.81%，在申万31个行业中排名第16，上证指数涨跌幅为-0.87%，食品饮料跑输上证指数-1.94pcts。子板块来看，肉制品（-0.76%）、零食（-1.54%）、调味品（-1.66%）跌幅较小，其他酒类（-7.04%）跌幅较大。当前需求仍处于温和复苏阶段，市场预期较低，龙头企业业绩确定性较强，具备一定的抗风险能力，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。
白酒：行业进入存量竞争时期，分化进一步加剧。上周金徽酒和舍得酒业发布2024年中期报告，上半年金徽酒实现营收17.54亿元，同比增长15.17%，归母净利润2.95亿元，同比增长15.96%；扣非后归母净利润3.02亿元，同比增长19.08%。价格带方面，300元以上/100-300元/100元以下分别实现营收3.13亿元/8.9亿元/5.22亿元，同比增长44.71%/14.97%/1.77%，公司产品结构持续优化；省内/省外市场分别实现收入13.49亿元/3.76亿元，同比增长16.84%/7.79%，省内增速快于省外；同时，二季度，公司对部分产品（世纪金徽四星、柔和H3、H6）进行提价，增加渠道信心和盈利能力。上半年舍得酒业实现营收32.71亿元，同比下滑7.28%；归母净利润5.91亿元，同比下滑35.73%；扣非后归母净利润5.79亿元，同比下滑35.51%。受次高端白酒商务需求不及预期影响，公司传统优势产品品味舍得处于阶段性去库存阶段，公司坚持长期主义，主动“控量稳价”，希望通过阶段性调整获得长远健康的发展。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；次高端价格带山西汾酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。
大众品：【啤酒】上半年，燕京啤酒实现营收80.46亿元，同比增长5.52%；归母净利润7.58亿元，同比增长47.54%；扣非后归母净利润7.41亿元，同比增长69.12%。其中，中高档产品实现营收50.64亿元，同比增长10.61%；普通产品实现营收23.24亿元，同比下降6.41%。公司的战略大单品燕京U8保持了稳健增长，同时，公司还推出了燕京V10，狮王精酿等一系列中高端产品，不断优化产品结构。珠江啤酒上半年实现营收29.86亿元，同比增长7.69%；归母净利润5.00亿元，同比增长36.52%；扣非后归母净利润4.76亿元，同比增长41.72%。其中，高档/中档/大众化产品分别实现营收20.40亿元/6.48亿元/1.88亿元，同比变化+17.19%/-13.40%/+11.95%，高档产品增速较好。【零食】零食板块渠道红利延续，上半年劲仔食品实现营收11.30亿元，同比增长22.17%；归母净利润1.43亿元，同比增长72.41%；扣非后归母净利润1.22亿元，同比增长70.31%。上半年毛利率和净利率分别提升4.13pcts/3.77pcts，公司盈利能力提升，业绩持续兑现。【软饮料】瓶装水、功能型饮料、无糖茶、椰子水等软饮料需求旺盛，具备较高景气度，表现出较好增长趋势。建议关注个股：青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子(002847.SZ)。
风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。
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