李开宇：5月新增贷款同比少增

周一，A股三大指数集体收涨。沪指早盘弱势震荡，午后有所走强。创业板指早盘低开高走，午后横盘整理。截至收盘，沪指上涨0.35%，深成指上涨0.41%，创业板指上涨0.66%。沪深两市全天成交1.22万亿元，较上个交易日缩量2522亿元。全市场超3500只个股上涨，赚钱效应较好。

盘面上看，足球概念股震荡调整，个股涨多跌少。稳定币概念股表现强势，天阳科技、海联金汇和恒生电子等个股涨停;IP经济概念股持续活跃，元隆雅图、高乐股份、萃华珠宝和地素时尚等个股涨停。申万一级行业中18个行业上涨;13个行业下跌。其中，传媒行业涨幅超过2.5%;农林牧渔行业跌幅超过0.5%。热门概念板块中，稳定币、数字货币和跨境支付等板块涨幅靠前;饲料、黄金珠宝和仿制药板块跌幅靠前。

宏观方面，5月新增人民币贷款6200亿元，同比少增3300亿元。5月企业贷款同比少增2100亿元，为5月新增人民币贷款主要拖累拖。其中，受制于仍然有部分城投平台存量贷款被地方政府债所置换，企业中长期贷款同比少增1700亿元;受益于上年同期基数明显偏低，5月企业短贷同比多增2300亿元。5月新增社会融资规模为22894亿元，同比多增2271亿元。社融存量增速维持在8.7%。从社融分项来看，5月新增政府债融资1.46万亿元，同比多增2367亿元，为新增社融的主要支撑项;伴随着债券市场利率走低，5月企业债新增1496亿元;受地方债置换影响，人民币贷款为主要拖累项。5月末M2同比增速为7.9%，较上月末放缓0.1个百分点;M1同比增速为2.3%，增速较上月末加快0.8个百分点。5 月末，M2-M1增速差收窄，财政资金投放至实体带动企业资金活化程度有所好转。

展望未来，虽然外部环境因素依旧错综复杂，但是扩内需政策主线毫不动摇，央行或将继续实施降息降准。策略上，地缘冲突不确定性影响全球市场风险偏好，短期内全球风险资产价格有所承压，但对国内市场影响有限。同时，国内通胀低位运行，为政策加码提供广阔空间，本周陆家嘴论坛或将发布若干重大金融政策。

配置上，投资者或可留意具备低估值或高股息特性安全边际较高的资产，如煤炭、银行和电力等行业。(南京证券研究所分析师 李开宇 执业证书号：S0620522010001)