超跌反弹一定会“二次探底”吗？ 商业航天重大突破！ | 权益市场日报

　　AI摘要：多家券商认为 A 股反弹阻力加大，后续上涨有待基本面、流动性验证，地缘、美联储政策、国内政策是关键变量。银行板块息差边际企稳，防御配置价值凸显。国内火箭陆地回收取得突破，商业航天产业迎来加速拐点。

　　A股三大指数今日集体下跌，沪指跌2.40%，深证成指跌5.01%，创业板指跌6.26%。沪深京三市成交额超过2.5万亿，较昨日放量逾千亿。行业板块呈现普跌态势，仅煤炭、银行、房地产服务、航运港口板块逆市上涨，机器人、电子化学品、元件、航天装备、半导体、通信设备、军工电子、消费电子板块跌幅居前。

　　一、【主流券商核心观点】

　　1、广发证券：超跌反弹一定会“二次探底”吗？

　　以当前A股整体的估值水平和ERP来看，与22年4月、25年4月等时期的位置相比，并不能算极端有吸引力；因此，8月上旬市场在完成第一阶段轮动式反弹之后，后续进一步上涨，则需要确认基本面、流动性（宏观流动性或股市流动性）的进一步变化。市场重新聚焦中报及全年的基本面验证，以及未来的景气前瞻。

　　2、中国银河证券：三因素仍是关键

　　外部约束条件出现边际缓和，为市场震荡修复提供基础支撑，但资金博弈与分歧状态下，行情运行过程中仍将伴随节奏波动与反复，板块轮动与结构性分化或将延续。三大核心因素持续影响市场定价与走势节奏。一是地缘冲突反复摩擦下的原油价格走势。二是美联储货币政策预期的边际变化。三是国内政策预期与落地节奏。

　　3、申万宏源证券：反弹再延续

　　超跌反弹阻力如约增加，重申AI产业链重拾强势“四步走”推演。短期，需先消化微观结构问题，随后9月可能反弹延续，特别是行稳致远政策发力窗口，长中短期乐观预期可能集中发酵，这可能才是本轮反弹行情的高点。

　　二、【银行板块逆市上涨】

　　1、中国银河证券：看好银行板块配置价值

　　社融数据显示信贷需求依旧疲软甚至负增，存款搬家延续但力度减弱，需持续关注负债端稳定性压力。与此同时，增量政策信号释放，降准降息升温，一般贷款利率企稳和存款成本优化带来息差边际改善空间，信贷结构优化继续支撑重点领域扩表。结合8月中报披露窗口期、盈利改善逻辑延续与红利防御配需求增加等因素考虑，我们继续看好银行板块配置价值。

　　2、中金公司：关注结构性特征

　　国家金融监督管理总局发布二季度银行业保险业主要监管指标数据。1H26商业银行累计实现净利润同比下降0.6%，降幅较1Q收窄3.1个百分点；2Q单季净利润同比增长3.0%，较1Q单季（-3.7%）大幅改善6.7个百分点。2Q商业银行净息差1.41%，较1Q回升1bp，为2022年以来首次单季环比回升。在区域经济与产业发展K型分化的背景下，我们看好能够受益于财政加杠杆、或企业出海/科技金融的商业银行。

　　3、华创证券：重视银行板块配置机会

　　中长期资金入市和公募基金改革的核心逻辑未变，重视银行板块配置机会，银行欠配幅度仍然较大。1）高股息、低估值的特性依然是银行股的底色，特别是在无风险利率下行的背景下，银行股的类债属性将持续吸引稳健资金。2）随着息差企稳、区域信贷需求回升和非息收入增长，部分优质银行将展现出较强的业绩弹性，估值有望从PB逻辑向PE逻辑切换。

　　三、【我国首次实现火箭陆地回收】

　　1、国联民生证券：商业航天产业化拐点将至

　　长征十号乙运载火箭成为我国首型成功实施回收的重复使用运载火箭，这标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破，将为加快提升我国进出空间能力奠定坚实基础，中国航天也就此迈入火箭回收时代。

　　2、中泰证券：商业航天产业加速发展

　　当前，可回收型号火箭发射进入密集验证期，朱雀三号遥二火箭执行一级回收验证任务和属于可回收型号的智神星一号运载火箭执行首飞验证任务（首飞不做回收验证）。随着可重复使用火箭技术技术持续突破，卫星互联网组网需求有望释放，商业航天有望进入产业化加速期。后续有望随产业催化修复反弹，建议持续关注商业航天核心标的投资机会。

　　3、国泰海通证券：商业航天进入加速发展阶段

　　国内商业航天领域迎来多项重要进展，长征十号乙运载火箭首次成功实施重复使用回收任务，“千帆星座”持续推进低轨卫星互联网组网；海外方面，SpaceX持续推进Starship新一代可重复使用运载火箭试验，全球商业航天竞争持续升温。随着可重复使用火箭、低轨卫星星座等关键技术不断突破，商业航天产业链有望进入加速发展阶段。