挂牌底价25.56亿，换电龙头启源芯动力遭中国电力抛售

7月16日，中国电力（02380.HK）公告称，拟出售其在启源芯动力的全部24.8726%股权，挂牌底价为25.56亿元，若潜在出售事项得以落实，启源芯动力将不再为其的联营公司。

中国电力是启源芯动力的第一大股东，而启源芯动力是重卡换电领域的龙头企业。根据官方数据以及券商统计，目前，启源芯动力换电重卡交付市占率达55%，重卡充换电站投建市占率超70%，兼容105家主机厂的731款换电重卡车型，累计推广换电重卡超过2.8万台，建设换电站超过700座。

对于为何出售启源芯动力，中国电力在公告中解释称：“潜在出售事项将使集团能进一步专注于其核心业务……标的股权的挂牌底价较账面值有理想的溢价，从而为公司提供机会，以变现其于启源芯动力的投资价值。”

中国电力是一家发电企业，核心资产是火电、水电、风电、光伏电站。启源芯动力做的是重卡换电，涉及电池资产管理、充换电站运营、虚拟电厂。

2024年初，启源芯动力完成15亿元B轮股权融资。此次启源芯动力24.87%的股权以25.56亿元的底价挂牌，照此推算其整体估值超过百亿元。

中国电力在公告中表示：“于本公告日期，公司尚未就潜在出售事项订立任何具约束力的协议、安排或承诺。潜在出售事项可能进行，亦可能不会进行。”换言之，该交易目前只是挂牌，还没有找到买家。

值得注意的是，上海产权交易所挂牌信息显示，标的企业股权结构中，“原股东是否放弃优先受让权”一栏标注的是“有人不放弃”。也即，启源芯动力的其他现有股东中，至少有一家不打算放弃优先受让权，有意参与竞购。

根据工商信息，在启源芯动力的股东中，既有国家绿色发展基金、尚贤基金、中银金融资产等投资机构，也有宁德时代这种持续布局换电领域的企业。

根据高工产业研究院统计，我国重卡电动化率在2025年达到20.17%，较上年提升接近7个百分点。今年5月，我国新能源重卡首次月销量突破3万辆，同比暴涨104%，重卡电动化渗透率达到40.88%，相比2025年20.17%的渗透率，接近翻倍。

今年5月，交通运输部、国家发展改革委、工业和信息化部等部门联合印发的《推动新能源重卡规模化应用实施方案》提出，到2030年新能源重卡渗透率达到40%，保有量突破160万辆，全国范围内支持建设重卡充换电站3000个左右。

华创证券预计，2027年国内换电重卡销量将达16.7万辆，渗透率15%，对应市场空间1200亿元，2030年超1600亿元。